LG디스플레이(034220) - 유럽 판매 부진에 환율 너마저...

LG디스플레이

• TFT-LCD 및 OLED 등의 기술을 활용한 Display 관련 제품을 생산, 판매하는 사업을 영위하고 있으며, Display 단일 사업부문으로 구성되어 있으며, 파주와 구미에 TFT-LCD 및 OLED 공장과 연구소를 보유하고 있으며, 미주, 유럽 및 아시아에 해외 현지법인을 두고 있음
• 시가총액 5조 1,883억 원 규모이며, PER 24.66배, PBR 0.40배입니다.

1. 실적 분석

• 2020년까지 적자 지속하다가 2021년 턴어라운드에 성공하여 영업이익 대규모 흑자를 기록하였습니다. 하지만 2022년 올해 적자 전환 예상되고 있습니다.
• 2019년에서 2020년 적자폭이 감소하고 나서 흑자 전환하였는데, 2022년 적자 규모가 2019년과 비슷합니다. 2023년 실적이 2020년처럼 적자를 축소하면서 형성된다면 장기적인 실적 전망으로 추세 상승 가능해 보입니다.

• 영업이익 적자가 2022년 2분기에 발생하였습니다. 영업활동 현금흐름에서도 현금 유입이 1, 2분기에 감소세로 전환됐습니다.
• CAPEX 투자 부문을 보면 2019년 대규모 투자 이후 2020년 대폭 감소하였다가 2021년 다시 상승 2022년 도 증가될 것으로 예상됩니다. 매출 감소와 설비투자 증가가 영업이익 적자 폭을 증가시키는 것으로 보입니다.

요약 재무 제표

2. 시장 대비 비교

• 작년 10월 주가지수와 상당한 갭이 만들어졌으나 12월 이후 주가지수와 커플링 되기 시작했습니다. 기존에 디스플레이 산업의 불투명성 때문에 시장에서 소외됐다가 다시 지수의 하락 추세에 커플링 됐지만 시장의 관심이 다시 돌아온 느낌입니다.
• 종합주가지수 약세 또는 하락 지점에서 장대 양봉이 하락 추세가 이어지면서도 변곡 지점을 발생시키는 지점에서 빈도수 높게 발견됩니다.

[1. 봉 차트 비교]

• 종가선 차트에서 보면 형성된 하락 터널에서 이탈하지는 않은 상태입니다. 최근 반등 직전 저점이 7월 저점보다는 하락 폭이 크게 나오면서 하락 터널 하단을 강하게 이탈했었습니다. 바닥 형성되기 직전에 만들어지는 강한 하락으로 생각됩니다.

[2. 종가선 차트 비교]

3. 수급 분석

• 상승 변곡 발생하는 지점에서 외국인, 기관 매수가 발생했고, 올해 추세하라 구간에서는 외국인, 기관 매수로 인한 상승이 있었지만 매수 규모와 상승 폭이 크지 않은 상태입니다.
• 이평선이 300일 이동평균선 밑으로 역배열된 상태로 지속적으로 하락하다가 올해 6월에 60일 이평선 돌파 못하고 저항받았다가 8월에 20일선 위로 돌파 후 횡보하다가 급락이 나왔습니다. 그리고 지금 다시 60일 이평선 돌파 자리까지 올라온 상태입니다.
• 60일 이평선 돌파가 쉬워 보이지는 않지만 바닥 구간 확인 단계에 진입은 한 것으로 생각됩니다.

[3. 봉 차트 - OBV, VolumeOscillator, BIII, 외국인, 기관, 개인 매수]

4. 기술적 분석

• TRIX지표는 0선 밑에서 골든크로스 발생 후 상승하고 있습니다. StochasticSlow 도 상승 추세 유지하다가 과열권 진입 후 조정 단계입니다. 그리고 방향성 지표인 ADX 지표가 지속 하락하고 있어 하락 추세는 멈춘 것으로 보입니다.
• BWI지표에서 9-BWI와 18-BWI 갭이 벌어진 상태에서 9-BWI가 바닥 수준으로 내려와 있어 박스권 횡보하면서 10일 정도는 기간 조정 발생할 것으로 보입니다.
• 일목균형표에서 보면 후행스팬이 조만간 캔들 군에 진입할 것으로 보이는데, 얇은 음운대를 앞에 두고 있어 단기적으로는 슈팅 발생 가능성도 있습니다. 하지만 중국 상황 등 대외변수가 있기 때문에 반대로 조정 발생할 수도 장기적 안목으로 접근할 필요 있어 보입니다. 

[4. 보조지표 - 일목균형표, TRIX, StochasticSlow, ADX, BWI(9, 18)]

• 2020년 10월 환율이 하락하는 구간에서 주가지수와 같이 상승하였고, 2021년 4월 주가지수를 상향 돌파 한 이후 추세 하락하였고, 환율 상단에서 저점 잡으면서 반등하였습니다.
• LG디스플레이는 환율 민감주로 볼 수 있을 듯합니다. 올해 4월 환율이 종합주가지수와 골든크로스 발생했을 때 주가 지수 밑으로 하락하였고, 6월에 환율과 주가지수가 서로 반대 방향으로 갭이 크게 발생했을 때, LG디스플레이 가격이 급락하면서 같이 무너졌습니다.
• 지금 가격대는 종합주가지수 상단을 돌파한 상태에서 박스권 움직임을 보이고 있는데, 자세히 보면 환율 하락이 강하게 나올 때 오버슈팅이 발생한 것을 볼 수 있습니다. 지금 보다는 장기적으로 환율이 하락 추세로 전환할 때 강하게 상승할 가능성 높아 보입니다.

[5. 코스피 주가 지수 vs. 환율 vs. LG디스플레이]

5. 뉴스 검색

• 재고자산 증가와 3분기 실적 악화, 52주 신저가 뉴스가 나오고 있습니다.
• 게임용 OLED 디스플레이 제품을 본격 출시 하고 있는데,  TV 시장이 OLED 디스플레이로 빠르게 전환 되지 않는 것을 타개하려는 것으로 보입니다.
• 2025년부터 차량용 OLED 디스플레이 본격 생산 뉴스가 있는데, CAPEX 투자 증가는 이와 관련된 것으로 보입니다.
• 에너지 효율 기준 초과 뉴스가 있는데, 삼성도 OLED 대형 디스플레이 생산을 본격적을 할 수밖에 없는 이유가 생긴 듯합니다.

클수록 잘 팔린다..."대형 OLED 디스플레이 내년 23% 성장"

차량용 디스플레이도 OLED…2025년 본격화

게임용 OLED는 성장세…디스플레이 시장 돌파구 될까

삼성 미는 8K・마이크로LED TV, 유럽서 판매 못하나 … 에너지효율 기준 초과

[특징주] LG디스플레이, 3분기 실적 우려에 약세 | 연합뉴스

[특징주] LG디스플레이 주가 하락 '재고자산 41% 늘었다' - 국제뉴스

 

6. 결론

• 디스플레이 시장이 저가의 중국산 공급과 시장 경기 침체로 상당한 혼조세 속에 있는 듯합니다. 지금 상황을 돌파하려면 새로운 시장을 개척하면서 성장 모멘텀을 확보해야 하는데, 2025년 차량용 OLED 디스플레이 생산이 성장 모멘텀 역할을 해줄 것으로 보입니다.
• 기존에 삼성은 소형 OLED 디스플레이에 집중하였고, LG는 대형 OLED 디스플레이에 집중하였기 때문에 삼성은 미니 LED 등을 출시하면서 대형 OELD 디스플레이 패널 생산을 위한 생산 기반 구축을 위해 시간 지연 전술을 써왔습니다. 하지만 유럽에서 해당 제품들의 에너지 효율 초과로 인한 판매 규제 뉴스도 나오고 있고, 중국의 저가형 LED 디스플레이와 가격 경쟁에서 한계성과 중국 회사에 지속적은 이익을 줄 수도 없는 상황이기 때문에 삼성도 이제는 대형 OLED 디스플레이 패널 생산을 본격적으로 시작할 때가 된 듯합니다.
• LG디스플레이는 LG그룹이 전장사업을 강한 의지를 갖고 추진하고 있기 때문에 스마트폰 사업의 전략적 실패를 다시 반복하지는 않을 듯합니다. 향후 전기차 보급대수 증가와 함께 차량용 OLED 수요가 급증할 가능성이 높기 때문에 충분히 시너지 효과를 낼 수 있을 것으로 보입니다.
• 다만 현재 LG디스플레이를 단기적으로 접근하기보다는 올해 저점 구간을 지나 내후년 인 2025년을 보면서 지속적 저점 매수를 하는 장기 투자전략이 유효해 보입니다.

 

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