SK하이닉스(000660) - 반도체 치킨 게임의 서막, 삼성은 레이스 시작?

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• 1983년 현대전자로 설립됐고, 2001년 하이닉스반도체를 거쳐 2012년 최대주주가 SK텔레콤으로 바뀌면서 SK하이닉스로 상호를 변경하였으며, 2020년 10월 인텔의 NAND 사업을, 2021년 10월 키파운드리 지분 100%를 양수하기로 결정함. 세계 반도체 시장 점유율은 D램 약 28%, 낸드플래시 14% 수준입니다.
• 시가총액 65조 5,202억 원이며, PER 5.71배, PBR 0.93배입니다.

1. 실적 분석 상세보기

• 2019년부터 2021년까지 영업이익이 2배 전후로 상승하였고, ROE도 4.23% → 9.53% → 16.84% 상당히 높은 성장률을 보여주고 있습니다.
• 하지만 2022년 예상 매출액이 증가된 반명 영업이익은 2021년 대비 20% 이상 감소될 것으로 예상되는데, 환율 상승 비율과 비슷한 수준의 감소 수준입니다.

• 주요 재무정보에서 CAPEX 투자가 2020년 감소하였으나 2021, 2022년 지속 상승하고 있습니다. 그리고 영업활동 현금흐름이 2020년 이후 상당히 좋아지고 있습니다.

주요 재무제표 정보

2. 시장 대비 비교

• 작년 말부터 올해 초까지 시장과 디커플링 됐었고, 이후에는 시장과 커플링 되면서 움직이는 게 확인됩니다.
• 시장 하락 또는 횡보 구간에서 상승했던 지점이 여러 군데에서 발견되고, 올해 6월 이후에는 감소하고 있습니다.

[1. 봉 차트 비교]

• 종가선 차트에서 보면 올해 3월 이후부터 하락하던 추세에서 반등에는 성공한 것으로 보입니다. 하지만 작년 10월 저점 구간에서 만들어지는 저항선을 돌파하지 못하고 박스권 횡보 움직임일 보이고 있습니다.

[2. 종가선 차트 비교]

3. 수급 분석

• OBV 지표를 보면 주가 흐름과 비슷하게 거래 활성도 추세가 하락하고 있습니다. 그리고 9월 저점을 찍고 주가가 반등하면서 같이 상승하고 있습니다.
• 올해 3월 이전까지 외국인, 기관의 매수세 유입되면서 양봉 출현했던 구간이 많이 확인됩니다. 올해 3월 이후부터는 외국인, 개인 매수 가 줄어들었고, 주가도 같이 하락하고 있습니다.
• 최근 급락 후 반등 구간에서 외국인의 대량 매수가 유입되면서 하락 추세를 상향 이탈하였고, 10, 20일 이평선 골든 크로스 후 60일 이평선까지 상승한 후 조정받고 있습니다.

[3. 봉 차트 - OBV, VolumeOscillator, BIII, 외국인, 기관, 개인 매수]

4. 기술적 분석

• TRIX 지표가 0선 위로 올라온 상태에서 옆으로 횡보하고 있습니다. 아직 데드크로스 발생하지 않았지만 StochasticSlow가 하락할고 있어 조정 구간 진입한 것으로 보입니다.
• ADX 지표가 하락하고 있고, 9-BWI가 바닥 수준 이기 때문에 조정이 발생해도 추가 급락이 나오지는 않고 횡보형 기간 조정이 예상됩니다.

[4. 보조지표 - 일목균형표, TRIX, StochasticSlow, ADX, BWI(9, 18)]

• SK하이닉스가 반도체 수출고 관련되어 환율 수혜주 일거 같지만 올해 4월 환율이 상승 추세가 지속될 가능성이 나오는 시점에 하락하여 10월에는 환율의 상대 구간까지 급락하였다가 반등하였습니다.
• 올해 3월 에 환율이 짧은 기간 급등했을 때 같은 구간 SK하이닉스는 단기 급락 후 변곡 형성하면서 반등하였고, 6월에 환율이 본격적으로 급등 하자 주가가 확실히 꺾이면서 하락 하락하였습니다. 

[5. 종합주가지수 vs. 환율 vs. SK하이닉스]

5. 뉴스 검색

• SK하이닉스의 3분기 어닝쇼크로 -4% 대 급락이 나온 상황입니다. 내년 투자를 50% 까지 줄인다는 발표가 나왔는데, 삼성은 메모리 감산 없이 투자 확대 뉴스가 나왔습니다. 메모리 반도체 시장에 치킨게임이 예상되는 가운데, 파운드리 업체인 UMC도 투자 재검토 뉴스가 나오고 있습니다.
• 메타의 데이터센터 투자 확대 뉴스로 엔비디아 주가가 상승하였습니다. 향후 DDR 5 수요 증가가 예상되는 상황입니다.

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6. 결론

• 삼성전자가 영업이익 반토막의 어닝쇼크 상황에서도 감산 없는 치킨게임을 예고하고 나왔습니다. SK하이닉스는 올 해까지 CAPEX 투자 가 증가하고 있었는데, 내년 투자를 50% 줄인다는 발표가 나왔습니다. 그리고 파운드리 3위인 UMC가 투자 축소를 발표하면서 반도체 경기의 수축 국면 진입에 대한 우려로 SK하이닉스가 -4%의 장대 양봉 급락이 나온 상황입니다.
• 하지만 SK하이닉스의 경우 2020년 CAPEX 투자 감소 이후 지속 상승하여 2022년 올해는 2020년 대비 50% 이상 투자 증가 예상하고 있습니다. 이미 최근 2년 동안 CAPEX 투자 가 진행 됐기 때문에, DDR 4 생산량을 감소시키면서 고 부가가치 상품인 DDR 5로의 생산 전환을 시도하면서 이익 극대화 전략으로 선회할 가능성이 높습니다.
• 메타의 데이터센터 투자 확대 소식에 엔비디아 주가가 오르는데, 조만간 DDR 5 수요도 같이 증가할 것으로 예상됩니다. 지금은 시장의 대기수요를 기다리는 조정구간으로 보입니다. 환율이 가장 큰 문제인데, 환율만 안정화된다면 내년 초 충분히 추세 상승 전환할 모멘텀이 시장에 갖춰질 가능성이 높기 때문에 장기 관점에서 접근하면 좋은 기회가 될 것으로 보입니다.

 

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